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出品 | 创业最前哨

作家 | 魏帅

剪辑 | 冯羽

好意思编 | 邢静

审核 | 颂文

2017年，L4级自动驾驶处分决议提供商驭势科技第一次运转了与中国香港机场的合营。

那时的驭势科技，从全全国规模内的处分决议中脱颖而出，成为了中国香港机场探索无东谈主车模式的合营方。

直到2019年12月，中国香港机场的无东谈主车负责开启了常态化运营，而这也成为了驭势科技将其决议向外现实的样板。

2025年6月，依旧是中国香港。

驭势科技一步步走到了港交所门口，并在港递交上市央求，策动通过18C律例在港交所上市。

字据弗若斯特沙利文的贵府，驭势科技是独逐个家为大家机场提供大型生意营运的可连续L4级自动驾驶处分决议供应商。

场景化的上风以及生意化落地决议，为驭势科技赢得了老本的好奇。

自诞生以来，驭势科技已完成六轮融资，累计融资额跳跃17.5亿元。投资方包括格灵深瞳、中科创星、国盛老本、深创投、国开制造业基金、博世创投、东风资管等著名机构和企业。

适度2023年C轮融资完成，驭势科技的估值高达73亿元。

然则在高估值的背后，这家公司依旧面对的是恒久亏空的近况，求教期内累计亏空超6亿元。

在业务上，驭势科技与市面上的大部分智驾公司相似，濒临着的是高度皆集的大客户占比。

畴昔，顽固场景下的诈欺决议，撑持起驭势科技的通盘生意故事，但当赛谈的玩家冉冉拥堵，留给驭势科技的推崇空间也随之减小。

资金参预大、薪金周期长、应收账款压力大、功绩连续亏空，摆在驭势科技眼前的一谈谈关卡，关关痛心。

诞生于2016年的驭势科技，是较早进入到L4级自动驾驶赛谈的玩家之一。

其独创东谈主吴甘沙毕业于复旦大学筹议机科技学院。毕业后即进入到了英特尔中国筹议院，并成为英特尔中国筹议院培养的首位首席工程师。

2014年，吴甘沙被任命为英特尔中国筹议院院长。

决定从跨国公司高管到投身创业大潮，只需要一个蓦然：当移动互联网进入到产业发展的高点，那下一步势必是衰减的运转；投身AI、自动驾驶，才是下个十年的时期海浪。

2016年，吴甘沙和格灵深瞳的长入独创东谈主、谷歌眼镜早期中枢研发成员赵勇、北京理工大学无东谈主车情势负责东谈主姜岩等沿途创立了驭势科技。

据悉，驭势科技的中枢产物包括向企业客户及商用车和乘用车制造商提供自动驾驶处分决议，主要诈欺场景为机场、厂区等顽固化场景，主要依靠场景记念已毕无东谈主车的全天候运作。

适度2025年5月20日，驭势科技已与中国17个机场及3个国外机场开拓合营，并连续探索与中国及大家4个机场的合营契机。字据弗若斯特沙利文的贵府，到2024年，驭势科技将成为提供可已毕室内室外自主运作的L4级自动驾驶处分决议的最大供货商。

（图 / 驭势科技官网）

此前，吴甘沙曾默示，商用车场景是张望L4能力和劝诫的最佳战场。

诚然，如今驭势科技得胜落地决议确乎考据了这条谈路的可行性。但从营收报表的数据上看，这条谈路却仍然布满阻塞。

亏空二字，是每个智驾初创公司都必须资历的一大关卡，驭势科技也不例外。

字据招股书炫夸，2022年至2024年（以下简称“求教期内”），驭势科技营收鉴识为0.65亿元、1.61亿元及2.65亿元，复合年增长率高达101.3%。利润方面，亏空净额鉴识2.50亿元、2.13亿元及2.12亿元，三年累计净亏空达6.75亿元。

车辆处分决议是营收开首的“大头”。以2024年为例，来自自动驾驶车辆处分决议收入为1.47亿元，占比为55.2%；自动驾驶套件处分决议收入为4874万元，占比为18.4%；来自自动驾驶软件处分决议收入为6746万元，占比为25.4%。

而在毛利率方面，尽管驭势科技保持了自动驾驶行业的高毛利率，但是部分业务线的降幅却相配泄露。

求教期内，公司合座毛利率鉴识为45.66%、48.84%、43.69%。其中自动驾驶软件处分决议是保持高毛利率的要津处所。不外其毛利率在求教期内出现泄露“跳水”，从92.8%降至77.1%，降幅超15%。

关于自动驾驶企业来说，软件决议的高毛利率是企业营收和利润的挫折保证，但是在如今产业链价钱压力的传导下，上游处分决议供应商的利润被不断压缩，驭势科技也不例外。

此外，在研发参预层面，求教期内驭势科技的研发开支鉴识为1.89亿元、1.84亿元及1.96亿元，占总营收比例鉴识为290.8%、114.3%、74%，尽管有所着落，但仍旧处于高参预的阶段。

适度2024年末，驭势科技持有的现款及现款等价物为2.22亿元，经营举止现款流净流出超2亿元。

尽管上市前获取多轮融资，投后估值73亿元，但自动驾驶行业的长周期特质条目连续老本输血。驭势科技所余现款并不算充裕，能否粉饰上市前公司的往常营运开销，照旧未知数。

诚然，关于决议提供商来说，最挫折的是领会的客户。

招股书信息炫夸，驭势科技在求教期内来自于前五大客户的营收鉴识为3765万元、1.07亿元和1.23亿元，鉴识占当期总收益的57.6%、66%和46.2%。

其中，来自第一大客户的营收鉴识为1579万元、6130万元和4904万元，鉴识占到当期收益的24.1%、38%和18.5%。

关于驭势科技来说，其客户大多是机场的生意合营，包括17个中国机场以及3个国外机场。

（图 / 驭势科技官网）

在如今的智驾市集，客户留存度关于任何一家供应商都是不领会成分，驭势科技也不例外。

应收帐款的高盘活天数也印证着这少许。招股书数据炫夸，2024年末，公司应收款项和应收单据为2.43亿元，占营收比例超90%，占流动财富的43.41%。贸易应收款项及应收单据盘活天数长达263.6天。

而在求教期内，驭势科技还存在与供应商类似交游的情况。

招股书炫夸，求教期内驭势科技客户与供应商存在类似的个数鉴识为6个、7个和4个，类似方收益占比当期营收的比例鉴识为12.1%、19.7%和23.0%；采购额占当期总采购额鉴识为5.5%、14.7%和1.0%。

尽管驭势科技默示，这种客户与供应商类似的情况在自动驾驶等行业属于常见情况，类似供应链整合、共同开发等。但这在一定进程上也融会了二者的利益绑定行径。

此外，驭势科技颇受外界柔和的，等于与第一大外部客户格灵深瞳的无偿本领转让历史。

格灵深瞳是赵勇在2013年创办的东谈主工智能公司，赵勇同期亦然驭势科技长入独创东谈主之一。

驭势科技创立之初，赵勇合格灵深瞳鉴识持股3%及22.5%，后者是仅次于吴甘沙的第二大鼓吹。适度现在，格灵深瞳照旧驭势科技的最大外部鼓吹，持股比例约为7.89%。

据新浪财经报谈，2017年、2018年的融资经由中，格灵深瞳共出售了4.06%的驭势科技股权，累计取得投资收益跳跃4000万元。

除了股权上的深度绑定外，格灵深瞳还曾在驭势科技诞生初期对其提供本领转让。

字据格灵深瞳招股书，2016年2月，格灵有限（格灵深瞳前身）将“基于两边针防碰撞视觉雷达本领”等6项非专利本领以总价1元转让予驭势科技，将“一种多目相机系统”1项实用新式专利、“一种东谈主体姿态检测步履及安设”等3项正在央求专利的非专利本领无偿许可驭势科技在智能汽车范畴独占使用。

2020年5月，格灵有限又将上述4项授予独占使用许可的专利权或非专利本领（部分已完成专利央求）全部转让予驭势科技，将“一种多目相机系统”等3项专利权以总价1元转让予驭势科技，将“一种多目相机系统、安设及同步步履”1项非专利本领以总价1元转让予驭势科技。

这无异于无偿转让。

鉴于两家公司背后的股权交游，这一瞥为也受到了外界的诸多柔和。

格灵深瞳讲明称，2016年4月，驭势科技进行天神轮融资，字据外部投资东谈主在投前对投资看法财富完满性的条目，在《增资契约》中明确商定了增资前包括公司在内的扫数独创鼓吹应将与驭势科技业务经营相关的财富参预驭势科技。

因此，公司将前期与自动驾驶相关的本领近似无偿转让给驭势科技系公司看成驭势科技的独创鼓吹之一履行《增资契约》的商定，具有生意合感性。

与其他接济“双轮驱动”自动驾驶创业公司不同的是，在快要十年的创业史中，驭势科技一直专长于L4级自动驾驶商用车的生意化落地场景，乘用车市集以及L2级智能辅助驾驶的落地场景上风并不凸起。

事实上，此前驭势科技曾经尝试过推出L2级的乘用车决议，包括与大陆集团的合营，但最终由于价钱等方面的原因，二者的合营并未延续。

而自动驾驶商用车决议落地经由中，在找到机场这个“欣喜区”之前，驭势科技也因和宇通集团共同打造无东谈主小巴情势为外界熟知。

2019年5月，宇通和驭势共同研发的无东谈主小巴“小宇1.0”，初代的无东谈主小巴售价近150万元，且与灵巧城市决议打包出售，并不只独售卖。

（图 / 驭势科技官网）

这一情势最终也只停留在了1.0阶段。宇通无东谈主小巴的2.0版块由另一家自动驾驶创业公司文远知行打造。

总的来看，在几次的“失利”之后，驭势科技终于找到了恰当我方的L4落地决议——即机场等顽固场景。

但细分赛谈掌捏言语权的同期，盈利结构的领会性也濒临着市集的磨真金不怕火。机场、厂区等场景下的深度定制化需求，需要参预更多东谈主力物力和资金的同期，单一决议也难以快速复制。

从其现在的业务单位营收结构来看，硬件收入仍占据大头。

另一方面，从本领决议来看，驭势科技的上风在于顽固场景下的本领决议，但问题是，其顽固场景的上风并不可诈欺到通达谈路场景，生意化局限性较大。

若何已毕本领、生意、老本之间的三者均衡，亦然如今驭势科技不得不斟酌的要津问题。

自动驾驶行业本就是高度本领密集型企业，本领的更替、律例的变化以及本理会线的遴荐，都可能决定一家企业的死活。在生意化初期，驭势科技仍需要密集的研发参预和资金撑持，上市只是是第一步。

*注：文中题图来自驭势科技官网；其它未签字配图均来自摄图网开yun体育网，基于VRF契约。